鸽声嘹亮？黄金、原油、股指、汇率市场在提前交易“降息”？

鸽声嘹亮？

黄金、原油、股指、汇率市场

在提前交易“降息”？

一、美联储内部分歧再次加大

会议后一周，市场对7月降息概率出现提升，全年降息幅度预期从45基点上调至60基点。另外美国总统持续抨击鲍威尔“失职”，并暗示将提名降息支持者接任美联储主席，加剧政策不确定性。

截止6月27日，据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为75.2%，降息25个基点的概率为24.8%；美联储9月维持利率不变的概率为10.6%，累计降息25个基点的概率为68.1%，累计降息50个基点的概率为21.3%。

美联储点阵图

数据来源：美联储官网

美联储在6月18日议息会议上维持利率不变（4.25%-4.5%），但经济预测显示年内降息预期分化：19名官员中，8人支持降息两次，7人反对降息，双方人数接近。这种分歧在会后一周的官员讲话中进一步凸显：

鸽派阵营：

沃勒（美联储理事）：

6月20日明确表示“赞成7月降息”，认为关税不会导致持续通胀，且劳动力市场数据已足够支持政策转向。

鲍曼（美联储副主席）：

6月24日称“若通胀可控，支持最早7月降息”，强调需平衡经济韧性与政策滞后效应。

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古尔斯比（芝加哥联储主席）：

6月24日指出“关税冲击比预期温和”，若未引发通胀，应恢复降息节奏。

鹰派阵营：

巴尔金（里士满联储主席）：

6月20日强调“通胀仍高于目标，就业市场稳固”，反对过早降息，主张等待关税影响明确。

施密德（堪萨斯联储主席）：

6月24日表示“经济韧性允许观望”，关税可能引发“通胀与失业双升”的两难局面。

鲍威尔的谨慎基调：

鲍威尔在6月24日国会听证会上多次强调“需观察关税对通胀的具体影响”，暗示7月降息可能性较低，最早或在9月行动。他特别指出，特朗普政府的关税规模远超2018年水平，可能导致物价“更持久的上涨”。

综上，官员们普遍将关税影响和中东局势视为未来决策的核心考量。第一，关税的不确定性。鲍威尔和巴尔金均提到，7月数据将揭示关税对消费价格的传导效应，若通胀超预期，可能推迟降息。第二，中东地缘风险。6月23日以伊停火后，油价回落缓解了短期通胀压力，但市场仍担忧冲突重启可能推高能源成本。

二、全球资本市场“风起云涌”

本轮降息开始于2024年9月

数据来源：华尔街见闻

1.美元破位下跌

6月26日美元指数跌破97关口，创2022年2月以来新低，日内跌幅达0.72%。

美元指数日线图

数据来源：同花顺期货通

从传统逻辑看，一个更鹰派的美联储，理应是美元走强的催化剂。然而，美元指数在今年节节败退。美银分析显示，过去一个月美元贬值约4%，触及2022年3月美联储开始加息周期以来的低点，并且下跌趋势尚未结束。

究其原因，一方面在于全球进入“去美元化”阶段，另一方面在于市场对于美国未来经济的预测。如果降息再次重启，根据购买力平价理论，汇率同步走低，美元继续承压运行。

2.全球股指交易情绪回暖

从美股来看，市场重回交易“降息”预期，纳斯达克指数逼近年内高点。回顾2024年9月美联储利率决议公布后，美股三大指数一度快速冲高，纳指盘中涨幅近1.2%，标普500和道指也同步上涨。

本周A股大盘站上3400点。美联储降息会缩窄中美利差，影响有限。当前来看海外股指交易情绪回暖，A股同样受到提振，周内连续两日上涨，但A股股指目前处于历史均值以上水平，很难连续大幅冲高。

3.商品价格提前计价美联储降息

美联储降息对于美国经济注入“强心针”，对于经济数据抬升产生有力影响。本周国际大宗商品市场提前计价“降息”，一旦降息推动经济数据好转，美国经济再次走强，将带动国内出行消费，宏观属性推升原油价格重心。另外当下属于原油消费旺季，EIA库存数据连续五周下滑，表明市场需求尚可，地缘冲突告一段落，原油回归基本面交易。

交易黄金，需要重点关注下周非农就业数据。美国第一季度实际国内GDP按年率计算-0.5%，高于预估的-0.2%，并扭转了2024年第四季度2.4%的增幅，标志着该国经济三年来首次出现萎缩，但核心PCE物价指数上修至3.5%。美国经济数据强化了市场对美联储今年至少降息两次的预期，美元指数接连下跌，支撑了金价走势。从近两天消息层面来看，市场偏期待美联储提前降息，但仍有待数据观察，黄金走势或维系高位震荡。

资料来源：WIND、光大期货研究所

撰稿：李琪

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